21世纪经济报道记者 李域 深圳报道 2024年开年以来，股债跷跷板效应显现。
前两周，债券市场延续去年的市场走势，走出了一波快牛行情。受益于市场对于降息预期的抢跑，长端利率快速下行，10年期国债利率向下跌破2.5%关口，并跌至2020年5月以来新低，同时30年期国债活跃券成交热度也创下历史新高。
权益市场表现则不尽如人意，在此背景下，债券型基金受到投资者的青睐，不少产品掀起“限购潮”。
Wind数据显示，在2023年的震荡市场下，截至年底，全市场债券型基金（不包含混合型基金）的规模达8.92万亿元，年内增长了1.26万亿元。
更多的投资资金流入这一市场的同时，基金公司也开始全面布局固收产品线。近日，有基金公司上报三年期封闭运作债券基金，引发市场关注，有业内人士认为，投资者三年不能赎回使得产品负债端稳定，有利于管理人运作，为投资者赚取更好的收益，“也更符合当前的市场需求。”
华安证券首席分析师颜子琦认为，在上周降息落空后，债市定价更多受资金面边际变化与稳增长方向所扰动，在股债蹊跷板效应影响下债市利多情绪继续上升。建信基金表示，看好2024年债券资产投资机会，预计收益或许比去年弱一些。
三年封闭债基来了
近日，博时基金上报了博时金添利纯债三年封闭运作债券型基金。因为该基金采取三年封闭运作模式引发市场关注。
Wind数据显示，目前全市场仅有32只（AC份额分开计算）封闭三年的债券类产品，在全市场占比较低。
值得关注的是，年初至今，这32只封闭三年的债券类产品全部取得了正收益，其中国新国证雄安建设发展三年定开、鹏扬裕利三年和汇安盛鑫三年定开排名靠前。
2023年4月14日，鹏扬基金公告称，鹏扬裕利三年封闭式债券型证券投资基金于4月13日成立，首募规模28亿元，获2576户有效认购。
基金合同显示，该基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，采用摊余成本法计量的债券资产不低于基金净资产的50%，采用交易策略、相应以市值法计量的债券资产不低于基金净资产的20%，由鹏扬基金现金管理部利率策略总监焦翠担任基金经理。
除鹏扬基金，在2023年，南方基金也发行了南方金添利三年定期开放债券型基金。该基金成立于2023年12月18日，首次募集规模达到23.04亿元，有效户数达到13778户，显示出市场对此类产品的认可。
睿远基金总经理饶刚曾设计发行了全市场第一只封闭式债券基金，在他看来，一些专业的机构投资者基于对产品特性的认识，以及对管理人债券团队信用研究和投资能力的认可，踊跃认购。
此外，由于净值平稳回撤小，这只基金在三年封闭期内创造了连续三十一个月每月分红的记录，给持有人带来了良好的持有体验。
业内人士表示，三年封闭式债基在成功买入后的三年内无法赎回，只能等约定的期限到期后才能赎回。这类债基由于不能灵活申购和赎回，份额相对固定，因此流动性压力较小，基金经理操作起来更为从容。
不过，封闭式债券基金具有更大的杠杆操作空间，会同时放大收益和风险。
还有一种市场观点认为，国内债券市场可能已经处于牛熊转折期，但即使是最乐观的债券投资者，也承认在目前的利率水平下，进一步下行有一定难度。对于债券市场来说，发行封闭三年的债券类产品可能是本轮债券牛市即将结束的信号之一。
债券市场整体走强
2023年以来，债券市场整体走强，固收类产品表现亮眼。
据华福证券统计，2023年12月份债券型基金发行规模环比小幅上升，单月债券型产品发行创2023年年内新高。具体来看，2023年12月份债券型基金发行规模为994亿份，环比小幅上升38亿份，发行产品30只，环比下降18只。从变化趋势看，2023年9月份以来债券型基金发行规模逐月上升，且已创年内新高。
事实上，受良好业绩表现的影响，资金也在加速流入这一市场。
数据显示，2023年，中证纯债债券型基金指数上涨3.38%，与A股行情形成鲜明对比。2019年―2022年，该指数年度涨幅为 3.52%、2.54%、3.52%、1.81%。该指数从2015年发布日起，每年都获得了正收益，过去五年（2019年―2023年）期间，算术平均收益率为2.95%。
Wind数据显示，截至2023年12月31日，全市场4200余只债券型基金（含纯债型及混合债券型等）中，全年回报率为正的有3178只，占比约75%。
债券基金规模也逆市增长，截至2023年12月31日，全市场债券型基金（不包含混合型基金）的规模达8.92万亿元，年内增长了1.26万亿元。
“一季度债市或维持震荡平衡。”长城基金基金经理邹德立表示，回顾去年，境外风险事件推高了能源价格。全球多个国家央行开始加息周期，利率上升抑制实体需求，同时增加了财政再融资成本。欧美银行业危机爆发，提升了居民和企业获取信贷资源的成本和难度。
当前，受益于供应链的修复，全球通胀正有序降温；经济增速虽有所放缓，但仍富有弹性。从国内央行四季度例会定调来看，货币结构性调整更受重视。考虑到近期存款利率调节与汇率回升打开了宽松空间，邹德立认为央行或部分前置降息降准的使用时点。
他同时表示，一季度，债券市场或保持震荡平衡。“坚持信用票息策略，久期方面适度防守，主要关注消费、地产情况，以及经济复苏程度”。
