总结2023年A股市场的表现，“分化”或许是一个关键词。
从主流指数表现来看，沪深300和中证500等代表中大盘股票的指数均出现下跌，但表征小盘股的中证2000等指数则有所上涨。在板块内部也出现结构分化，例如，红利策略下的水电、公路、煤炭迭创新高，周期性较强的银行、地产则震荡调整。
展望2024年，投者可能需要继续在“分化”的市场环境下寻找机会。国内方面，未来需要观察相关政策对地产周期的拉动效果。国际方面，美国经济在2023年的良好表现或难以持续，市场始终在关注并乐观地预期美国利率的走势，而目前的美国经济和通胀数据可能并不一定支持美联储快速降息。国内和国际这两个不确定性有望在2024年“靴子落地”。
除上述两个因素外，站在当前时点看国内基本面，中国经济的核心产业部门展现了韧性和周期规律。例如内需消费、制造业投、制造业库存等，2024年有望迎来向上的小周期。
从产价格来看，A股整体估值处于中低水平。沪深300的市盈率为10.48倍，处于近10年的10.74%分位的低位。这意味着，当前沪深300所代表的大盘股股价，整体正处于历史较低区间。同时，小市值指数、全A指数则处于历史平均水平。
综合基本面和估值水平，在以上不确定性因素消除前，市场或将仍以个股机会为主，短期还看不到具有明确上行趋势的行业和板块。一方面，未来一两年内确定能保持高增长的行业机会还有待进一步挖掘；另一方面，稳健类、价值类产近两年表现较强，低估值的贝塔较为稀少。因此，建议将精力重点放在值得关注的个股层面，主要从以下几个方面挖掘：
一是有弹性的成长类产，主要分布在医药、机械、消费等行业，略微倾向成长类产。
二是相对稳定的行业，如部分水电、公路等，横向比较来看，目前可能仍然具备较好的投价值。
三是在周期类产中寻找长期标的，鉴于商品价格未来的预期将显著好于此前的表现，预计周期类产仍然有大幅波动的机会，包括化工、大宗商品等，不过，相比参与这种周期性的波动，建议更多地寻找有长期价值的个股。
（广发基金冯汉杰）
